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启示:
通过数据可以发现,合并同类项,通过并购实现横向整合还是是最主要目的,说明通过并购做强做大还是企业最重要的诉求。其次才是多元化战略、战略合作和资产调整。在交易方式上,以协议收购为主,其次为增资和发行股份收购资产。支付方式以现金为主,但***股份+现金+资产方式,占比开始大幅上升,说明并购重组的手段更为丰富多元。
罗新宇表示,特别值得关注的是,随着经济下行,围绕优质***控股权的并购日益活跃,其中国资参与***控股权转让交易的占比超过50%,“协议转让+表决(放弃)权委托”成为主流方案,说明国企双向混改效应明显,混改正在向纵深层次推进。
现状:
近十几年来,我国企业并购的规模越来越大。特别是从2002年开始,随着我国GDP规模的扩大,我国并购的规模也越来越大。并购金额与GDP的相关系数为0.667,由此可知,我国企业的并购金额与GDP呈中度相关,也就是说随着我国经济的不断发展,中国企业的并购规模越来越大;并购笔数与并购金额的相关系数为-0.333,可见它们之间呈负相关,也就是说目前我国单个企业并购的金额很大,而且中国目前的企业并购越来越活跃。
并购能够为企业达到成长的目的,但却有着很高的风险。并购带来的回报远不及 资本成本。我国企业中,的确有并购成功的,比如*_**国,中 石油并购了哈萨克斯坦***,还有澳大利亚 OZ 金属***被中国五矿集 团公司成功收购。但是,从并购成功到后期融合,最后实现资本与管理的良好运 作,整个过程中,充斥着风险和变数。我国企业实施并购的很多,却大部分都失 败了。2004 年 7 月,TCL 和汤姆森的*** TTE 成功创建,之后 TCL 两个合资 公司的亏损总额超过了 45 亿元。2004 年 10 月,上汽完成了对韩国双龙汽车的 收购,并且有着绝对控股权,但因为能力不够,在并购完成后各种劳资纠纷频发, 2008 年的汽车总销量和 2007 年相比,下降了 29.6%。2005 年 3 月,中国海洋石 油***想要用 185 亿美元的价格收购美国第九大***--优***,经 过长达八个月的谈判和竞价后,不得不放弃。这些企业失败的原因有很多,但有 一个共同原因就是对风险的了解与管理能力不充分。
(二)企业跨国并购成败标准
许多国内外研究机构和专家学者已经根据各自的定义做出了评价企业并购成功与否的标准。例如 :美国实业家约瑟夫·克拉林格 ( Joseph C·Kralin2 ger) ( 2002)以并购企业的财务指标增长率是否高于行业平均水平来判定企业并购的成败;麦肯锡 (M ckin2 sey)***提出并购后三年内能否收回并购成本的标准;莫某某 (Mercer)***以并购后收益率是否高 于行业平均水平作为并购成败的判定标准;米切尔以并购企业高级经理人员自我评价“并购是否达到预期目标”为标准; Michael Craig ( 2000)认为顶级的并购交易应能实现资源优化配置和并购资产升值
失败的程度取决于成功的标准。本文根据两方管理学派的并购协同效应理论和马克思的社会平均利润 率理论,对企业并购成功与失败的判定标准进行探讨。 美国学者伊泰尔·安索夫(H·Igor·Ansoff)在20世 纪60年代提出了协同(synergy)的概念,指出:“协同被认***与被收购企业之间匹配关系的理想状态。以往的商业文章经常把协同表述为‘2+2=5’, 其含义是指一个企业通过收购另外一家企业。使得企业的整体业绩好于两个企业原来的业绩总和。”西方管理学派把并购的协同效应分为管理、营运和 内容过长,仅展示头部和尾部部分文字预览,全文请查看图片预览。 王静文特别指出,在供给侧结构性改革的大背景下,委托代理问题也可能在并购中带来风险。可能由于经理人的报酬与企业规模之间存在正相关的关系,某些企业出于蛇吞象的心理进行海外并购,而盲目的规模扩张最终导致无效率并购。因此,对于风险管控,尽职调查是关键点。财务税务尽职调查,是“走出去”风险管理的第一步。海外投资项目的财务税务尽职调查一般通过网上资料室进行,这样可以节约大量的现场调查时间和成本。在财税尽职调查阶段,企业的核心要务是充分挖掘项目可能涉及到的5个风险点,即关联交易、表外负债、虚增收入、税务违规、税法争议等。中国企业应充分认识到对税法的不同解读有可能带来诉讼风险或导致投资后税务成本大幅增加。
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