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模拟头脑风暴分析报告一

（一）基于企业内部与外部的视角谈可转换可赎回优先股

1、内部视角

对于企业自身来说：应当根据是否即将履行义务以及履行义务的类型来选择将优先股公允价值变动计入当期损益还是其他综合收益。企业应当根据以下三种情况进行不同的选择：1.当企业判断近期内不会履行相应的优先股转换或 者赎回的时候，其公允价值变动应计入其他综合收益。2.当企业判断近期即将履行优先股转换为普通股时，其公允价值变动也应当计入其他综合收益。以上两种情况在实际发生时，优先股的公允价值变动其实是不会影响到企业当期利 润的也不会影响到企业现金流。3.当企业判断近期内将要履行赎回优先股时，其公允价值变动应当计入当期损益，企业用于赎回的现金必然会影响到当期的利润以及现金流。这样的做法不仅符合会计实质重于形式的要求也让财务报表 信息的披露更近符合企业真实财务状况。

2、外部视角

按照现行会计准则来说，可转换可赎回优先股公允价值变动实在税前列支并且影响当期损益的。那么对于外部信息使用者来说，首先在对企业进行绩效评价的时候，应当仔细分析企业财报以及各项数据，不要让直观的那些数字影响自己的判断。接着，在对企业做价值评估的时候，就应当选取合理的估值方法避免受到如同优先股公允价值变动的影响。另外，按照国际会计准则现在的发展趋势，如果将来允许企业自己选择到底是将可转换可赎回优先股公允价值变动计入当期损益还是其他综合收益的话势必会给企业形成一定的盈余管理的空间，我们应当时刻警惕防止不小心掉入陷阱当中。

（二）从财报数据到企业实际

1、由行政开支看股权激励

从招股说明书以及小米集团2018 年年报来看，公司从 2015 年开始就一直 在实行股权激励政策，2018 年尤为明显。具体数据如下表所示：

小米在2018 年年报中有说到：2018 年行政开支数额如此之大主要由于一次性的以股份为基础的薪酬所致。***业务扩张需要***行政管理层人员规模以及行政管理人员薪酬的增加导致了行政开支的急剧上升。本文结合 小米自身独特的双层股权架构，分析了如此大股权激励规模产生的原因：1、前文提到不同投票权架构一方面其实对管理层有着极强的激励作用，***业务扩张或者内部的需要，管理层往往会因此到处招贤纳士，不断地扩大自己的 管理团队来谋求企业更好的发展。2、通过股权激励这种方式，保留住对于企业 来说弥足珍贵的管理人才。3、可能是管理层自身利益驱使，不排除管理层利用 行政支出分享本年度企业的收益或者借机扩大自己的持股比例。4、不排除管理层为了企业更好的发展而利用行政支出来避免分配股利从而将本来应当分配的 那部分资金用来继续投资。

2、从损益表数据映射出的小米模式

在剔除了可转换可赎回优先股公允价值变动影响之后我们可以看到，相较于2017 年，公司各方面加速发展了 1 年之后，经营利润却从 122 亿迅速减少到 12 亿，突降 900%。其中两个变化大的数字似乎向所有人诠释了那独特的“小 米模式”。行政开支与 2017 年相比，增加了将近 109 亿，在本文看来这种现象正是小米采用的双层股权结构所致，无论是管理层是为了谋求自己的利益或者谋求企业更好的发展又或者是企业业务扩张所需，如此大规模的股权激励让我 们不得不由此联想到小米的不同投票权架构模式。另外，研发开支也比 2017 年 增加了大概 26 亿，这个数字让我们更好地认识了小米的商业模式：依靠持续不断的大规模的研发投入从而掌握新的核心的产品技术，将生产和物流环节 进行外包，再凭借良好的硬件销售和越来越多的客户群体再进行多元化发展。

（三）如何应对双层股权 内容过长，仅展示头部和尾部部分文字预览，全文请查看图片预览。 允价值变动。除此之外，小米自身独特的商业模式似乎又把***的选取变成了我们估值路上的一大阻碍，无论我们是选取互联网行***还是选取手机行***似乎都与小米有一定的出入，行业不同，***的 市盈率将天差地别。

综上所述，在实***估值过程中，我们应当注意以下几点：1、根据企 业实际经营状况以及财务状况选择适合该企业的估值方法。2、对于估值评估过程中需要用到的财务数据应当仔细地研究和追溯，必要的时候需结合企业实际情 况对其进行修正。3、对企业到底属于何种行业要有科学地、准确的判断。4、结合估值对象历年来的财务状况以及未来的市场前景，运用科学的方法合理地 对企业未来的经营状况进行预测。

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