公司上半年投资策略报告
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2017 诺亚财富 2017上半年投资策略报告 固定 基金 非标资产 收益 不含不动产 10%-20% 不动产 15%-20% PE/VC 不动产 海外 对冲基金 15%-20% 股票 公募、私募 基金 20%-30% PE 配置比例 VC 30%～40% 诺亚财富 2017 上半年投资策略报告 2017上半年投资策略报告 1 ***研究与发展中心 2017 上半年投资策略报告执笔人 *** 首席研究官 ：金海年 宏观与资产配置、A 股策略、公募基金研究 负责人 ：张 岫 研究员 ：齐 雯、刘某某、汪 波、辛 辰、王某某 中国对冲基金、中国私募股权研究 负责人 ：李某某 研究员 ：殷某某、曹某某、李某某 固定收益市场、房地产市场研究 负责人 ：赵某某 研究员 ：贾某某、张某某、黄某某、韩某某 海外市场研究 负责人 ：夏某某（诺亚香港首席研究官）、张 岫 研究员 ：刘某某、李某某、张某某 顾问 ：马某某（诺亚香港联席首席投资官）、王某某（诺亚香港联席首席投资官） 编 辑 ：徐某某 赵某某 设 计 ：张某某 2 2017上半年投资策略报告 2017 年上半年投策报告前言 迎接中国全球化时代资产配置的新纪元 2016 年即将过去，世界格局在分化中转型，正如我们去年的判断，经济金融以外 的风险成为经济金融体系最大的影响因素，英国脱欧，中国举办了 G20 峰会，人民币 加入了 SDR，穆斯林人口向全球扩展，美国大选即将迎来最难预料的结果，世界格局从 经济、政治和文化多个层面在重新塑造，新的秩序正在分化与转型的过程中逐步形成。 中国的经济似乎印证了“L”型的判断，但环境问题、经济能否重现高速以及低迷 的股价和飞涨的房价，仍是人们心中的迷雾。 中 国 的 脚 步 并 未 停 止， 中 国 人 在 全 球 旅 游、 购 物， 中 国 企 业 在 全 球 拓 展、 并 购，中国高净值人群继续快速增长，每个高净值家庭的财富也在快速增加，全球的 CHINALIZATION（中国化）的趋势在进一步加剧，而国内实体经济的低迷、资产荒和 海外投资的火热形成鲜明对比。人民币兑美元出现了更快的贬值，恐慌情绪比贬值本 身更快蔓延，一句市场传言，都可能引发蝴蝶效应。如何实现财富的保值和稳健增长， 如何规避市场风险和汇率风险，如何寻求安全感，都成为快速富裕起来的人群最关心 的议题。 房子还能不能买、投资实业还是投资金融、PEVC 是否过热、股票市场是否已形成 新的机会、海外投资风险如何，这是大类资产配置必须回答的问题。 资产配置需要考虑收益，更要考虑风险，需要考虑流动性，还要考虑规模容量。而 投资的另一面是融资，投资收益又是融资者尤其是融资企业的成本，国内收益率下降 是大趋势，而创新领域的超高收益仍然层出不穷。判断投资机会就必须展望经济的未来， 2017上半年投资策略报告 3 市场趋势规律政.和府政策方向是两个必须同时考虑的核心关键，Private 与 Policy 的交 集就是我们考虑的潜在标的。 2017 年上半年投资策略，正是在这样的背景下推出的。中国的经济将面临继续减速 的压力，而新动力的转换是一个痛苦而缓慢的过程，固定收益面临下降和风险暴露增加 的双重挑战，股票市场已在低位，但布局却需要科学理性选择和长期耐心的准备，房地 产随城镇化进入后半程而发生分化，投资更加需要同时小心市场风险政.和策变化，海外 投资永远有优秀的管理人可以合作，但却面临资本流动的政策约束，似乎 PEVC 总是能 代表光明 内容过长，仅展示头部和尾部部分文字预览，全文请查看图片预览。 宏观经济 ： 寒冬未过 砥砺前行 研究与发展中心 ：齐 雯 刘某某 8 2017上半年投资策略报告 核心观点 1．海外宏观经济 ■ 全球经济 ：弱复苏格局依旧，不确定性风险增多 ■ 货币政策 ：货币政策分化加剧 ；发达国家的财政政策有松绑迹象，新兴国家或将收紧 ■ 汇率 ：总体稳定，美元有望上涨但幅度有限 图表 1 ：全球主要经济体 2017 年宏观经济展望 XU
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