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证券投资学论文
论文题目 XXXX股票投资分析
学院
：
经济***
专业
：
国际经济与贸易
姓名
：
宁
学号
：
***
指导教师
：
王某某
2021年5月
摘 要
本文以XXXXXX***作为研究对象，先是叙述了其主营业务（扫地机）的情况，随后通过其历年的财务报表总结***的财务状况。随后在影响其财务收支的各个方面对其进行了简单的介绍和分析，***、股权结构等。并在最后列举***面临的可能风险，以便于在投***时尽可能的考虑到***财政的各种因素并作出投资策略。
公司概况
公司名称 **_* A股代码 787169 A股简称 石头科技
公司简介 **_*成立于2014年7月4日。据招股说明书申报稿，公司主营业务为智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产和销售，主要产品为小米定制品牌“米家智能扫地机器人”，以及自有品牌“石头智能扫地机器人”和“小瓦智能扫地机器人”。
经营范围 公司经营范围包括软件及家庭智能清洁设备的技术研发、技术转让、技术咨询、技术服务；家庭智能清洁设备的委托加工等。
主营业务及商业模式分析
2.1主营业务
该公司主营业务为智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产和销售，其主要产品为小米定制品牌“米家智能扫地机器人”、 “米家手持无线吸尘器”，以及自有品牌“石头智能扫地机器人”和“小瓦智能扫地机器人”。
如下图所示，2019年业务结构：收入端，扫地机器人占比94%（其中米家品牌占比28%、石头和小瓦智自有品牌占比66%），米家吸尘器占比6%，米家品牌合计占比34%；毛利端，扫地机器人占比97%（其中米家品牌占比16%、石头和小瓦智自有品牌占比81%），米家吸尘器占比3%，米家品牌合计占比19%。
图2.1 2019年石头***收入解雇和毛利结构
2.2商业模式
3.3.1 需求端特性分析
随着经济的发展扫地机和吸尘器的客户群体都处于不断增长提升的趋势，但二者却有不同之处：扫地机器人的核心矛盾在供给端，实用度的提升是核心驱动因素；吸尘器的核心矛盾在需求端，需求端的消费升级等是核心驱动因素。
3.3.2 供给端特性分析
从供给的属性来看，两种产品的生产服务供给和原材料供给均成熟稳定，且产品商对上游存在一定的溢价能力。
3.3.3 核心竞争要素分析
公司的核心竞争要素为产品设计研发能力、渠道分发能力、品牌价值力等。
具体到当前产品阶段，扫地机器人实用性技术的领先是核心竞争力；吸尘器的核心竞争力在于性价比和品牌力。
综合财务特性分析
图3.1生意属性简表
从图3.1可以看出：
公司2016年度正式开始销售产品，2019年度达到42亿元，借助小米渠道和品牌的力量，产品得到爆发式增长；从ROE构成来看，属于高某某、高周某某、中档杠杆，受益于毛利率持续提升，营业利润率呈持续提升趋势；从公司的净营运周期的周某某能力来看，公司的周某某能力比较优秀；公司的流动资产战比94% ，轻资产属性明显，而综合负债率45%左右，意味***债务构成全部为经营债务，且综合负债率随着年份呈降低趋势；最***的现金流方面，收现比、净先比100%左右，轻资产属性资本性支出较少，现金创造能力强劲。
历史成长驱动分析
4.1 产品端
2019年扫地机器人合计占比94%（其中米家占比28%、自有品牌占比66%），米家吸尘器占比6%。
米家机器人：17年、18年快速放量增长，19年增速较 内容过长，仅展示头部和尾部部分文字预览，全文请查看图片预览。 比1/3），经营管理层董事席位4名，昌敬、毛某某、吴某某、万某某。该公司核心人员均持有股权，股权激励较充分。
9.主要风险
9.1单产品风险：扫地机器人的业务***的核心，作为高科技消费电子产品，技术的更新迭代快，产品生命周期较短，作为单产品属性的综合抗风险能力较弱。
9.2 发展历史过短：公司团队较年轻，成立时间较短，得益于爆款产品而取得成功，其中不乏运气的成分，团队还没有经历过较大风浪的考验，长期价值创造能力还需时间证明。
10.其他
一些业内资深人士也对产品提出了一些建议：如拖地干净或拖地要做到全自动、实现自动集尘及自动加水的功能、避障能力和越坎脱困能力的实现以及降低噪声水平等。
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