创业与风险投资 第二讲:基金募集及选择
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创业与风险投资 第二讲：基金募集及选择主讲人：王某某1基金募集及选择VC/PE组织框架
有限合伙协议
费用和收益分成
2VC/PE组织框架—有限合伙型主体
基金管理者—普通合伙人（General Partners，GP）
投资者—有限合伙人（Limited Partners，LP）
风险投资运作载体—VC/PE基金
投资对象—未上市企业或上市企业非上市股份
3VC/PE组织框架—有限合伙型4VC/PE基金—有限合伙人（LP）有限合伙人(LP)
VC/PE的投资者，风险投资的资金来源
他们以投资的数额为上限承担有限责任，不直接控制对***的选择和管理
包括：
养老金
学校，慈善机构的捐赠基金
商业银行，投资银行，***，企业
主权财富基金
基金之基金（Funds-of-Funds, FOF)
富裕的家庭和个人
5VC/PE基金—有限合伙人（LP）普通合伙人（GP）
GP对***组合的选择和管理负无限责任
为了减少经营风险，在进行基金架构设计的时候，需要对此进行一定的法律规避
GP为有限***（LLC）
公司成为了普通合伙人，而自然人投资者成***的股东
作为基金的普通合伙人在基金层面承担 内容过长，仅展示头部和尾部部分文字预览，全文请查看图片预览。 于***的资金比例
抑制GP追求高风险策略
限制债务的使用
针***所管理的较早的较晚的基金对同***进行的投资
利润再投资
11有限合伙协议（LPA）普通合伙人的行为
个人资金的投资
GP对每家投资组合***投资同样的比例，或者直接限制他们对***进行投资
GP与他们所管理的基金在同一时间，按照同一价格进行投资
GP出售合伙权益
未来募资
限制GP发行新的基金
募集基金限定于固定规模或者专业领域的某只基金
GP用于投资的时间
新的普通合伙人
12有限合伙协议（LPA）投资的类型
GP投资于专业领域，拥有良好投资业绩记录的行业
限制投资于其他基金
限制投资于二级市场证券
限制投资于杠杆收购
限制投资于外国证券
限制投资于其他资产类别
13费用和收益分成利益冲突原因
灵活性（盲池）
所投企业估值难，流动性差
期限长
利益冲突点
项目的选择
过高风险投资
收益的估计：老/新
Limit attention
14费用和收益分成管理费
从可供投资的基金中直接扣减
募资时设定：2%；承诺资本，已投资资本，管理资产的规模
一只基金的最后几年收取的管理费通常会逐渐降低
基于预算的费用
收益分成
GP分享投资收益的比例，20%
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