01.公司理财-知识点精讲

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>>>>>> 新东方在线考研讲义 doc.001pp.com 公司理财知识点精讲新东方在线全国硕士研究生考试研究中心 >>1 >>>> 金融学——公司理财精讲 2>>>>> 新东方在线考研讲义目录 doc.001pp.com 导学………………………………………………………………………………………… 1 第 1 章公司理财导论……………………………………………………………………… 7 第 2 章会计报表与现金流量…………………………………………………………… 11 第 3 章财务报表分析与长期计划……………………………………………………… 17 第 4 章折现现金流量估价……………………………………………………………… 28 第 5 章净现值和投资评价的其他方法………………………………………………… 34 第 6 章投资决策………………………………………………………………………… 40 第 7 章风险分析、实物期权和资本预算……………………………………………… 46 第 8 章利率和债券估值………………………………………………………………… 52 第 9 章股票估值………………………………………………………………………… 57 第 10 章 + 第 11 章… …………………………………………………………………… 61 第 10 章收益和风险：从市场历史得到的经验………………………………………… 62 第 11 章收益和风险：资本资产定价模型…………………………………………… 64 第 12 章看待风险与收益的另一种观点：套利定价理论…………………………… 70 第 13 章风险、资本成本和估值……………………………………………………… 75 第 14 章有效资本市场和行为挑战…………………………………………………… 81 第 15 章长期融资：简介……………………………………………………………… 88 第 16 章资本结构：基本概念………………………………………………………… 95 第 17 章资本结构：债务应用的限制………………………………………………… 105 第 18 章杠杆企业的估值与资本预算………………………………………………… 111 第 19 章股利政策和其他支付政策…………………………………………………… 120 第 22-25 章期权、期***理财…………………………………………………… 127 >>3 >>>>2020 考研刑法学高分通关讲义 >>>> 金融学——公司理财精讲《使用说明》该讲义与课程配合使用，讲义并非老师授课的逐字稿，课程中扩展及补充内容请同学们做好笔记。祝学习愉快！新东方在线 4>>>> 新东方在线考研讲义导学 1 考情分析（1）考试大纲 431 金融学综合教育部参考大纲公司财务部分 doc.001pp.com （2）考试特点分值 60 分/150 分计算多图表、公式多财务指标、术语、计算方法知识点应用针对性强（入手点） 2 参考教材罗斯《公司理财》第 11 版公司财务国内外最经典教材 “罗斯版《公司理财》分析体系的完美性” 1 >>1 >>>> 金融学——公司理财精讲更新内容第 2 章：整章重写，以强调现金流的概念以及它与会计利润的差异第 6 章：整张重构，以强调诸如成本节约型投资和不同生命周期的投资等特殊投资决策第 9 章：更新许多股票交易方法第 10 章：更新了关于历史风险与收益的材料，更好地揭示了权益风险溢价的动机第 13 章：更详细地讨论了如何用 CAPM 模型计算权益资本成本和 WACC 第 14 章：更新并增加了行为金融学的内容，并探讨其对有效市场假说的挑战第 15 章：扩展了对权益和负债的描述，对可赎回条款的价值以及市场价值与账面价值的差异增加了新的材料第 19-20 章：继续构建财务生命周期理论 3 课程安排（1）课程内容第 1-19 章第 20 章资本筹集+第 15 章；第 30 章财务困境+第 17 章；第 22-25 章期权、期***理财；（① 利用金融衍生品分散风险；② 从期权的角度***）其他内容略（2）知识点概览 2>>>>> 新东方在线考研讲义 doc.001pp.com 3 >>3 >>>> 金融学——公司理财精讲 4>>>>> 新东方在线考研讲义 doc.001pp.com 5 >>5 （3）重难点分布 1. 投资的净现值法则★★★★ 2. 资本资产定价模型★★★★ 3. 资本结构理论★★★★★ 4. 杠杆企业的估值方法★★★★★ 4 学习方法（1）课程顺序按章讲解第 1-4 章→8+9→15+20→第 5 章→→→第 22-25 章由易到难、循序渐进讲解+习题授课难度（2）学习要求课前充分预习+会听课+随堂笔记+课后练习公式推导+归纳总结考研是学习方法和努力程度的较量！ >>>> 金融学——公司理财精讲 6>>>>> 新东方在线考研讲义 doc.001pp.com 第 1 章公司理财导论 1.1 什***理财★ 资产负债表：某一时点企业的财务状况；存量 7 >>7 >>>> 金融学——公司理财精讲公司理财主要是对以下 3 个问题的研究：（1）资本预算：公司应该投资于什么样的长期资产？（2）资本结构：公司如何筹集所需的资本支出？（3）营运资本管理：公司应该如何管理短期经营活动产生的现金流？ 1.2 企业的组织形式★★ 个人独资启动成本个人责任存续期税筹资来源权益转让管理权费用最低无限责任个人寿命无公司所得税缴个人所得税全部来自个人合伙制普通合伙有限合伙书面协议（非必需）普通合伙人无限责任有限合伙人有限责任普通合伙人寿命无公司所得税缴个人所得税合伙人的出资额普通合伙人很难转让有限合伙人可转让普通合伙人公司制公司章程等规章制度按出资额承担责任无限存续期公司所得税个人所得税股东按股份出资股权可转让 8>>>>> 新东方在线考研讲义 doc.001pp.com 个人独资与合伙制优势：启动成本劣势：①无限责任；②有限的企业生命；③产权转让困难 →→ ④筹集资金的困难公司制特点：①独立法人；②所有权和管理权的分离优势：①股东以出资额承担有限责任；②股份易于转让；③永续经营 →→ ④筹集资金的能力劣势：双重征税 1.3 财务管理的目标★★ 利润最大化（长期？平均？）股东利益最大化（剩余价值）最大化现有股票的每股价值最大化现有股东权益的市场价值【例·单选题】在股东投资资本不变的情况下，下列各项中能够体现股东财富最大化这一财务管理目标的是（） A. 利润最大化 B. 每股收益最大化 C. 每股股价最大化 D. 公司价值最大化答案：C。在股东投资资本不变的情况下，股价上升可以反映股东财富的增加，股价下跌可以反映股东财富的减损。 1.4 代理问题★★★ 产生基础：公司制企业所有权和控制权的分离；信息不对称代理关系：委托方（股东）— 代理方（管理层） 9 >>9 >>>> 金融学——公司理财精讲代理问题：委托方和代理方可能存在利益冲突 ①事前不对称：逆向选择 ②事后不对称：道德风险代理成本直接代理成本： ①管理层受益但股东蒙受损***支出过高的薪酬、在职消费、偷懒、过度投资等 ②监督管理层行为需要的支出审计间接代理成本：失去的机会激励与监督 ①管理层薪酬：与公司业绩挂钩；企业家市场 ②公司的控制：代理权之争；接管（收购）【例·单选题】下列措施中，不能起到防止经营者背离股东目标的作用有（） A. 给予经营者股票期权奖励 B. 对经营者实行固定年薪制 C. 要求经营者定期披露信息 D. 聘请注册会计师审计财务报告答案：B 10>>>>> 新东方在线考研讲义 doc.001pp.com 第 2 章会计报表与现金流量 2.1 资产负债表★★★ 定义资产负债表是反映企业一定时点上的财务状况的静态报表。恒等式：资产=负债+股东权益项目流动资产：现金及 1 年内可转化为现金的资产 11 >>11 >>>> 金融学——公司理财精讲现金银行存款存货应收账款交易性金融资产（坏账准备）长期资产固定资产（折旧）无形资产（摊销）长期股权投资负债流动负债应付账款长期负债所有者权益普通股资本公积未分配利润股利支付留存收益价值与成本历史成本与公允价值 ——公认会计准则（GAAP）：企业财务报表对资产应按成本计价 ——公允价值：有意愿的买者与卖者在资产交易中达成的价格账面价值与市场价值 12>>>>> 新东方在线考研讲义 2.2 利润表★★★ 恒等式：收入-费用=利润营业收入 -产品成本 -销售、行政及管理费用（期间费用） -折旧★★★ 营业利润 +其他利润（营业外收入）息税前利润（EBIT）息税前利润（EBIT） -利息费用税前利润 -所得税当期：递延：★★★ 净利润留存收益：股利：非现金项目折旧：对生产过程中设备损耗的估计递延税款：会计利润与应纳税所得额的差异税平均税率：应纳税额除以应税所得边际税率：多赚 1 美元需要支付的税金 13 doc.001pp.com 金额（单位）金额（单位） >>13 >>>> 金融学——公司理财精讲计算： ***边际税率表，***应税所得为 200,000 美元，应纳税额是多少？应税所得（美元）税率（%） 0-50000 15 50001-75000 25 75001-100000 34 100001-335000 39 答：应纳税额=0.15×50000+0.25×（75000-50000）+0.34×（100000-75000）+0.39× （200000-100000）=61250（美元） 2.3 现金流量表★★★ 恒等式资产=负债+所有者权益资产的现金流量=流向债权人的现金流量+流向权益投资者的现金流量等式左侧企业产生现金的能力经营性现金流量=息税前利润(EBIT)+折旧-当期税款资本性支出=固定资产取得-固定资产出售净营运资本变动等式右侧 =流向债权人的现金流量+流向股东的现金流量向债权人支付的现金流量=支付的利息-净增借款向股东支付的现金流量=支付的股利-权益筹资净额恒等式经营性现金流量+净营运资本变动+资本性支出 14>>>>> 新东方在线考研讲义 doc.001pp.com =支付的利息-净增借款+支付的股利-权益筹资净额现金流量表的编制按企业的活动类型现金的变动=经营活动现金流+投资活动现金流+筹资活动现金流经营活动产生的现金流量金额（单位）净利润 +折旧 +递延税款 +营运资本的变动（不含现金与应付票据）应收账款存货应付账款经营活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量资本性支出=固定资产取得-固定资产出售筹资活动产生的现金流量 = 流向债权人的现金流量+流向股东的现金流量 = 债券的清偿（-）+债券的发行+股利（-）+股票回购（-）新股发行金额（单位）经营活动净利润 +折旧 +递延税款 15 >>15 >>>> 金融学——公司理财精讲 +营运资本的变动经营活动现金流量合计投资活动投资活动现金流量合计筹资活动筹资活动现金流量合计现金的变动额（资产负债表）计算利润表与现金流量表： A 公司 2X18 年的销售额为 435000 美元，成本为 216000 美元，折旧费用为 40000 美元，利息费用为 21000 美元，税率为 35%，股利分配率为 3%。该公司的净利润是多少？若分派 30000 美元的现金股利，留存收益会增加多少？经营性现金流量是多少？答：息税前利润=销售额-成本-折旧 =435000-216000-40000=179000 美元税前利润=息税前利润-利息费用 =179000-21000=158000 美元净利润=税前利润 x (1-税率) =158000 x (1-35%)=102700 美元留存收益=净利润 x（1-股利分配率） =102700 x (1-3%)=99619 美元经营性现金流量=息税前利润+折旧-所得税 =179000+21000-158000x35%=144700 美元 16>>>>> 新东方在线考研讲义 doc.001pp.com 第 3 章财务报表分析与长期计划 3.1 比率分析★★★ 3.1.1 短期偿债能力指标/流动性指标流动比率速动（酸性试验）比率现金比率流动比率 ? 流动资产流动负债速动比率 ? 流动资产 ? 存货流动负债现金比率 ? 现金流动负债 17 >>17 >>>> 金融学——公司理财精讲例 1：如果流动比率大于 1，则下列结论正确的是（）。（XX航空航天大学 2014） A. 速动比率大于 1 B. 现金比率大于 1 C. 营运资本大于 0 D. 短期偿债能力绝对有保障答案：C。营运资本=流动资产-流动负债例 2：S 公司的财务数据如下：速动比率为 1，流动比率为 2，其中流动资产为 4000 元，则其存货规模为（）元。（中央财经大学 2012） A. 1500 B. 1800 C. 2000 D. 300 答：C。流动流资动产? 资?产存货流速? 动动比比率率 1 2 3.1.2 长期偿债能力指标/财务杠杆比率总负债比率? (资产负债率) 总? 资产 ? 总权益总资产总负债总资产负债 ? 权益比 ? 总负债总权益权益乘数 ? 总资产总权益 ? 1? 负债 ? 权益比利息倍数 / 利息保障率 ? 息税前利润（EBIT）利息现金对利息的保障倍数 ? EBIT ? 折旧? 摊销（EBITDA ，息税折旧摊销前利润）利息例 3：某公司负债 2000 万元，股权账面价值 4000 万元，股权市场价值 8000 万元，年运营收入为 400 万元，公司资产负债率为（）。（清华大学 2015 ） A. 50% B. 40% C. 33.33% D. 25% 18>>>>> 新东方在线考研讲义 doc.001pp.com 答案：C。股票的账面价值又称股票净值或每股净资产，是每股股票所代表的实际资产的价值。 3.1.3 资产管理或周转指标存货周转率 ? 产品销售成本（营业成本）（次）存货存货周转天数 ? 365天（天）存货周转率 XX周转率 ? 销售额（X营X业收入）（次） XX周转天数 ? XX3周65转天率（天） “XXX”：应收账款、总资产应收账款周转天数——平均收账期（ACP）例 4：总资产周转率等于会计期内的销售收入总额除以平均的资产总额，反映了企业的盈利能力。（）（对外经贸大学 2012）答案：X 3.1.4 盈利性指标销售利润率 ? 净利润销售额 EBITDA利润率 ? EBITDA 销售额资产收益率（ROA）? 净利润总资产权益收益率（ROE）? 净利润总权益 19 >>19 >>>> 金融学——公司理财精讲例 5：甲、乙两家银行总资产均为 1000 亿元，ROA 均为 1。但甲银行的 ROE 为 10%，乙银行的 ROE 为 16%。下列说法正确的是（）。（XX大学 2014） A. 乙银行用相同的资产为股东创造了更高的回报，因此乙银行的业绩好于甲银行 B. 甲银行的资本乘数低于乙银行，破产风险小，因而其业绩好于乙银行。 C. 不能仅凭 ROA、ROE 和资本乘数来评价银行的业绩，还要看银行的资产质量 D. 因为银行业绩本质上是由 ROA 衡量的，所以这两家的业绩相同答案：C 3.1.5 市场价值指标每股收益（EPS）? 净利润发行在外的股票市盈率（PE）? 每股价格每股收益每股账面价值 ? 总权益价值发行在外的股票数量 ? 市账比每股市场价值（价值 ? 成本比）每股账面价值企业价值（EV）=股票市值+附息债务市场价值-现金企业价值乘数= EV EBITDA ——它使资本结构（利息费用）、税或资本性支出存在差异的***之间可以进行比较。 3.1 总结短期偿债能力指标流动比率速动比率现金比率 20>>>>> 新东方在线考研讲义长期偿债能力指标资产管理指标盈利能力指标市场价值指标总负债比率/负债-权益比/权益乘数利息保障倍数现金对利息的保障倍数 XXX 周转率 XXX 周转天数销售利润率/EBIT 利润率总资产收益率/净资产收益率市盈率市账比企业价值/企业价值乘数 doc.001pp.com 财务杠杆利息费用存货与销售成本市净率、市销率成本-收益 3.1.6 杜邦恒等式权益收益率（ROE）? 净利润总权益 ? 净利润鸫销售额鸫资产销售额资产总权益 ?销售利润率鸫总资产周转率鸫权益乘数经营效率（以销售利润率度量）资产运用效率（以总资产周转率度量）财务杠杆（以权益乘数度量） 3.2 长期财务计划★★★ 3.2.1 销售百分比法步骤：确定增长目标，确定销售额增长率；将利润表和资产负债表的项目化分为两组，一组直接与销售额挂钩，另一组不与销售额直接挂钩； 21 >>21 >>>> 金融学——公司理财精讲根据增长目标和是否与销售额挂钩，预测下一期利润表和资产负债表；根据资产负债表恒等式，得出外部融资需要量。本期 R 公司的财务状况： 1. 利润表（单位：元）销售额 1000 成本 800 税前利润 200 税（34%） 68 净利润 132 股利 44 留存收益 88 2. 资产负债表（单位：元）资产负债与所有者权益资产金额与销售额的比例负债与所有者权益金额与销售额的比例流动资产现金应收账款存货流动资产小计 160 440 600 1200 16% 44% 60% 120% 流动负债应付账款应付票据流动负债小计长期负债 300 30% 100 400 800 资产固定资产厂房和设备净额金额 1800 与销售额的比例 180% 负债与所有者权益所有者权益内容过长，仅展示头部和尾部部分文字预览，全文请查看图片预览。值+公司看跌期权价值-无违约债券价值债权人的角度按照看涨期权***：公司价值-公司看涨期权价值按照看跌期权***：无违约债券价值-公司看跌期权价值无违约债券价值-公司看跌期权价值=公司价值-公司看涨期权价值 3. 衍生品与套期保值（1）衍生品工具远期合约规定某特定商品将在未来某个特定时间以今日所确定的某固定价格进行交易期货合约 131 >>131 >>>> 金融学——公司理财精讲在有组织的交易所里进行交易、需要通过清算机构每日进行清算的标准化合约。标准化的特点：合同规模、交割月份当日清算：使违约的可能最小化初始保证金：合同金额的 4%-10% 互换合约双方或多方根据事先达成的条件在未来交换现金流的协议。利率互换、货币互换（2）套期保值套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。多头套期保值买进期货规避未来现货价格上涨风险。空头套期保值卖出期货规避未来现货价值下跌的风险。 132请点击下方选择您需要的文档下载。

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