并购策略理论研究
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从并购双方的行业关联性特征来分析，企业并购可以分为横向、纵向和混合并购策略。横向并购史对行业内竞争对手的兼并或收购，纵向并购是对产业链上现存或有潜在购销关系企业的并购，混合并购则是处于价值链不相关行业的企业间并购。
因为资源和能力的演变过程在一定程度上可以反映企业生命阶段的演变，因此企业在不同生命阶段因资源和能力的不同而有不同的战略倾向换成另外一种说法就是企业在不同的生命阶段会采取不同的战略。
20世纪50年代末，Haire首次提出用“生命周期”观点来研究企业问题。他认为组织的成长也符合生物学中的成长曲线，存在着从诞生、成长、成熟、衰退死亡的周期现象。之后，学者们提出了各种生命周期理论模型，试图把企业的整个生命轨迹描述为具有鲜明特征的几个阶段的集合，其中较普遍的一种生命周期理论模型是将企业生命周期划分为初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。
在成长期，企业发展迅速，其产品逐渐为社会所接受，生产日益成熟，成品质量有所提高，组织管理不断规范。此时企业主要有两大发展目标：提高市场份额和扩大企业规模。此时企业有多方面的横向并购动机。首先，横向并购通过对竞争者的并购整合，能够有效增强企业生产经营能力，扩大市场份额，减轻竞争压力，提高企业核心竞争力。其次，根据经营协同假说，企业实施并购前经营水平尚未达到最大规模，则可以通过横向并购获得规模经济。再次，若供应商比较集中，处于成长期企业达到一定规模之前缺乏议价能力，而根据市场力量理论，横向并购能够增加买方力量。同时，从并购能力上来说，随着销售市场的扩大，经营利润增加，企业积累了一定的现金流，良好的经营状况也使银行贷款成为可能，企业具备支付并购对价的能力，且经过一定时期的发展，企业管理水平有很大提高，具备对来源于横向并购的相似资源的整合能力。
在成熟期，企业产品销量达到最大，批量化生产为企业带来大量利润，同时，企业再投资减少，给企业带来大量现金流。根据财务协同假说，当企业缺乏良好的投资机会时，通过并购可以增加投资机会，拓展企业生命周期。处于成熟初期，未达到最优规模，仍具有通过横向并购获得规模经济的空间，若其所处行业状况很好，在该行业继续发展仍然非常有利可图，则横向并购仍然最受青睐。而处于成熟中后期的企业，在竞争产业中已有比较明确的市场定位，产品销路畅通，经营利润稳定，但企业增长率下降。此时，企业的主要目标是通过规范的管理制度持续有效地降低成本，寻求新业务和新的增长速度，以保持现在的生命周期阶段。混合并购可使企业利用现有生产、市场、财务等资源优势，迅速进入新的产品生产和市场经营领域，实现企业的主要目标。
产业周期理论（ILC）认为，开发、成长、成熟、衰退是产业生命的不同阶段，因而在某种程度上也可能代表组织生命周期的不同阶段。
在产业成长阶段，企业规模一般较小，无法达到规模经济，较小企业之间的横向并购可以聚集管理资源和资本资源。相反的，对成长行业之间进行多样化并购而言，由于其产品未获得市场认可，他们销售收入低，并购双方的净现金流无法形成有效内部资本市场。所以，对于成长行业内部横向并购的规模经济效应非常明显，相应的横向并购绩效优于多样化并购绩效。另外，处于成长阶段的企业核心竞争优势在于技术。技术是贯穿于产业生命周期各个阶段的主要因素，技术创新是导致产业出现的主要因素，随着产业成长，技术创新引起产品性能改进及成本下降，新技术的出现还将引起传统产业的需求停滞，引发衰退。技术发展不仅是经济增长的基本动力，同时也是企业竞争优势的重要源泉。在产业处于成长期，企业最核心的竞争力在于标准化和新产品的开发以及产品质量的稳定性上进行竞争 内容过长，仅展示头部和尾部部分文字预览，全文请查看图片预览。 展的空间，通过混合并购，企业可以快速进入全新的投资领域，从而摆脱被市场淘汰的命运。另一方面，按照财务协同假说的观点，混合并购***可以利用多样化业务形成一个内部资本市场。通过内部融资，公司可以节省在资本市场上的证券发行费用，获得比外部权益融资更低的融资成本，而且混合并***的负债能力还会大于并购***负债能力之和。从实施并购的条件来说，只要企业在衰退阶段早期及时转变经营策略及早多样化经营，利用尚未恶化的财务状况进行并购融资，企业尚可承受混合并购的对价支付。但是，若在现金流量已经枯竭的衰退晚期，企业成功并购的可能性就会大大降低，通常将会面临被兼并和接管，或是破产倒闭的命运。
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